按照上述数据，虽然公司产物价钱下降，但受成本同步下降抵消影响，尚鼎芯实现了毛利率不降反升，即从2022年的55。8%到2024年的56。9%。细究发觉，疑点不少。

　　其次，尚鼎芯采购晶圆的成本显著低于行业平均程度。招股仿单显示，2022年—2024年，公司单片晶圆平均采购成本别离为1861。8元、2329。5元和2078元，而国内用于出产硅基MOSFET的8英寸晶圆平均价钱别离为3730。8元、3313。6元和2631。3元。

　　但尚鼎芯专攻国内市场，且以消费电子使用场景为从。招股仿单显示，2022年—2024年，公司国内收入占比别离为96。9%、97。4%和96%；来自消费电子使用场景的收入占比别离为66。8%、62。9%和56。1%，工业节制使用场景的收入占比别离为21%、30%和33。6%，汽车电子使用场景的收入占比别离为10。1%。

　　尚鼎芯选择上市的板块为港交所从板，但公司正在目前公开的招股仿单中未透露具体选择哪一套上市尺度。

　　一位华南地域的资深保荐代表人对记者暗示：“盈利或收入‘擦线’满脚上市尺度，一般很难通过保荐人保举，预留一些空间比力好。从近期审核来看，绝大部门冲击港股IPO的公司，财政目标往往远超上市尺度。联交所审核时，会沉点关心‘踩线’公司的收入实正在性以及持续运营能力，由于若是业绩上市，业绩的持续性将存疑。”。

　　尚鼎芯可以或许“擦线”盈利尺度，除了毛利提拔，也严控运营成本。公司2024年毛利较2023年超出跨越706。5万元；2022年—2024年，发卖及分销开支别离为1436万元、1342。7万元和1554万元，相对平稳；行政开支别离为1814。3万元、1430。1万元和1350。2万元，降幅较着。对照行政开支明细，次要削减了研发成本和员工成本。

　　记者查询拜访发觉，尚鼎芯有另一特殊身份。新三板挂牌公司拓普泰克2024年6月发布的一则通知布告显示，尚鼎芯是日本鼎日株式会社的深圳地域代办署理商。另据息，日本鼎日株式会社成立于2000年，是一家专注于电源办理范畴的芯片设想公司，产物线包罗MOSFET、LDO、PWM IC等。天眼查显示，尚鼎芯于2023年7月提交过一次网坐存案（），点击该网坐，首页用日文和英文提醒其处于更新形态，无公司相关消息。尚鼎芯正在招股仿单中披露的公司网坐为“”，言语仅为英文；“”是尚鼎芯又一公司网坐，言语可选择中英文。无论哪个网坐，“din-tek”是环节域名消息，而“din-tek”为鼎日的产物品牌。尚鼎芯正在其海外电子商务平台（）上的企业宣传片婉言，公司是日本鼎日的亚洲总代办署理和授权代表【英文原文为“the general agent and authorized representative of Din-Tek Semiconductor（JP）in Asia”】。国内电子元器件买卖平台“电子街”上一条发布于2023年9月的产物推销消息显示，尚鼎芯确有“大量供应鼎日株式会社原厂MOS管”。此外，尚鼎芯正在2022年8月设立了一家名为“鼎日半导体股份无限公司”的全资子公司，次要处置功率半导体产物的进出口商业。

　　国内一众功率半导体头部企业的毛利率为百分之二三十时，尚鼎芯的毛利率却持久不变正在55%上方——取行业毛利率下行态势悬殊。

　　起首，2022年第四时度以来，跟着下逛使用市场全体景气宇持续下行，叠加产能持续和终端库存高企，硅基MOSFET产物价钱合作激烈，特别是消费电子范畴。不外，尚鼎芯正在招股仿单中将公司MOSFET产物均价下降次要归由于原材料价钱下跌。

　　尚鼎芯拟将募资用于三部门：研发开支、扩充办公室及尝试室空间、购买新研发根本设备及设备。公司暗示，目前办公室、仓库及尝试室总面积约为1941平方米，几乎全数利用，缺乏脚够空间放置新的研发设备及机械，打算租用及翻新约1300平方米的工做空间。

　　先看价钱，招股仿单显示，尚鼎芯单颗沟槽MOSFET平均售价别离为0。62元、0。54元和0。45元，全体降幅为27。42%；单颗SGT MOSFET平均售价别离为0。60元、0。54元和0。46元，全体降幅为23。33%；单颗超结MOSFET平均售价别离为2。56元、1。71元和1。73元，全体降幅为32。42%。这一时段，公司发卖量从2。705亿颗下降到2。513亿颗，降幅为7。1%；收入从1。67亿元下降到1。22亿元，降幅为27。29%。

　　尚鼎芯“前脚分红，后脚募资”的行为亦受关心。招股仿单显示，尚鼎芯于2022年和2024年合计已付股息6546。7万元；截至2024岁尾，公司现金及现金等价物只剩1621。9万元，可储蓄为2000万元。截至目前，尚鼎芯董事长、总司理刘道国及其配头合计持有公司约95%的权益。也即，九成以上现金分红进入了刘道国夫妻口袋。

　　可见，尚鼎芯取日本鼎日关系匪浅。诡异的是，招股仿单对两边关系未有任何披露。一般而言，芯片原厂取代办署理商之间有着明白的分工和洽处划分，代办署理商从原厂采购芯片，通过发卖获得收入，扣除采购成本和运营成本后获得利润。从尚鼎芯披露的消息看，其更像一家自从的芯片设想公司，从研发到出产，再到发卖，实现了运营闭环。这不免让对尚鼎芯的研发实力和产物合作力生疑。

　　连系2024年三季报环境，上述阐发师暗示，消费电子范畴受“价钱和”冲击较大，上市公司MOSFET产物毛利率遍及低于20%，汽车电子和工业节制两个范畴的毛利率跨越30%。

　　再当作本，招股仿单显示，2022年—2024年，尚鼎芯发卖成本别离为7402。3万元、5090。4万元和5244。4万元，全体降幅为29。15%。此中，晶圆等原材料成本别离为6219。7万元、3901。5万元和3712。7万元，全体降幅为40。31%；封拆办事等外包制制费用别离为1359。7万元、1158。1万元和1383。8万元，全体涨幅为1。77%。

　　一位IDM模式头部功率半导体大厂的内部人士告诉记者：“近几年，公司MOSFET产物分析毛利率正在20%—30%程度，而Fabless模式企业一般高于30%。除了产线折旧摊销和价钱合作，有时为填充产能，也要做一些低毛利产物，而Fabless企业可挑高毛利产物做。公司沟槽和SGT两个MOSFET品类毛利率要高一些，但也就30%出头。”！

　　从成本收益角度阐发，尚鼎芯想要取得并维持“超额”毛利，要么公司产物附加值高、价钱高于竞品，要么正在供应链上下功夫、有显著的成本劣势，或者二者兼备。

　　何故规避“价钱和”取得远超同业的毛利率、产物是自研仍是代办署理、部门海外客单价非常、“擦线”上市盈利目标……诸多疑点让“”港股IPO的深圳市尚鼎芯科技股份无限公司蒙上暗影。

　　何故规避“价钱和”取得远超同业的毛利率、产物是自研仍是代办署理、部门海外客单价非常、“擦线”上市盈利目标……诸多疑点让“”港股IPO的深圳市尚鼎芯科技股份无限公司蒙上暗影。尚鼎芯处置芯片设想营业，实控人佳耦握有公司约95%的权益。截至2024岁暮，公司共有全职雇员64名。

　　再次，同类芯片因机能、但尚鼎芯部门海外客单价极低。好比，2023年公司海外消费电子使用的MOSFET产物销量削减约960万件，对应发卖额削减190万元，折合单价0。198元；2024年公司向一名海外客户发卖沟槽MOSFET产物添加约2020万件，对应发卖额添加260万元，折合单价0。129元；2024年公司全体海外消费电子使用的MOSFET产物销量添加约1580万件，对应发卖额添加180万元，折合单价0。114元。取之比拟，据尚鼎芯正在某电商平台的最新价钱消息，其高压、中压、低压的硅基MOSFET产物最低价别离为0。5美元（1000件起购）、0。02美元（2500件起购）和0。1美元（1000件起购）。

　　招股仿单显示，尚鼎芯于2011年正在深圳成立，处置功率半导体器件的开辟、发卖，次要产物为硅基MOSFET（一种次要用于放大或转换电子信号的晶体管），以及少量的IGBT产物。区别于沉资产的IDM模式（设想—制制—封拆/测试一体），公司采用轻资产的Fabless模式（无晶圆厂），只做芯片设想，芯片制制、封拆、测试等环节委外。

　　还有更让人摸不着思维的一幕。上述某商家问，“不要求鼎日的，行吗？”记者反问，“有国产的吗？”对方暗示，“鼎日也是国产的，不是进口的。”记者诘问，“鼎日不是日本那家吗？”对方答复，“不是。”记者继续诘问，“是尚鼎芯吗？”对方“嗯”了一声。

　　“行业很难有这么高毛利。”一家涉脚MOSFET的功率半导体大厂高管开门见山地告诉记者。一位资深半导体行业阐发师对记者暗示，2022年以来，A股功率半导体上市公司（包罗IDM模式和Fabless模式）的硅基MOSFET产物分析毛利率介于20%到40%。

　　正在“华强电子网”平台上，供应DIN-TEK品牌产物的商家不少。以产物型号DTM4015为例，多位商家告诉记者，其产物均为鼎日原拆进口，而非国产产物；然而，价钱方面差别极大，有些商家报每颗1元，有些商家报每颗0。32元或0。2元。一位商家对记者暗示，报每颗0。32元或0。2元的必定为国产，原厂不成能这个价。

　　成立于2017年的金联本钱（企业融资）无限公司为尚鼎芯本次上市独家保荐人。东方财富Choice数据显示，正在2017年以来上市的港股公司中，首发保荐机构无金联本钱身影。

　　记者获悉，一般环境下，正在晶圆产能严重、晶圆价钱持续上升的环境下，采用IDM运营模式的功率半导体企业毛利率程度相对较高；相反，正在晶圆产能丰裕、晶圆价钱不变处于较低程度的环境下，采用Fabless模式的功率半导体企业毛利率程度会优于IDM模式。无关财产周期变化，演讲期内公司毛利率一直领跑。

　　截至2024岁暮，此中高级办理层、研发、发卖及营销、营业运营及行政别离有3人、11人、33人及17人。2022年—2024年，公司研发开支别离为950万元、730万元和580万元，对应研发强度别离为5。68%、6。46%和4。77%。公司共有4项发现专利、5项适用新型专利、19项集成电结构设想专有权。

　　按照《港交所上市法则》，从板供给三套财政测试径，企业需满脚此中一项。第一套为盈利测试，比来一年的股东应占盈利不得低于3500万港元，及其前两年累计的股东应占盈利亦不得低于4500万港元。第二套为市值/收益/现金流测试，上市时市值至多为20亿港元，经审计的比来一个会计年度的收益至多为5亿港元，以及前三个会计年度的现金流流入合计至多为1亿港元。第三套尺度为市值/收益测试，上市时市值至多为40亿港元，经审计的比来一个会计年度的收益至多为5亿港元。

　　4月29日，中国证券报记者就相关问题联系采访尚鼎芯，公司工做人员称收到采访邮件后已发给担任该营业板块的相关担任人。5月6日，尚鼎芯方面答复采访邮件，但对相关问题未予反面回应，只暗示请查阅公司招股书及公开披露消息。

　　正在华东一家涉脚MOSFET的功率半导体大厂高管看来，“若是这家公司（指尚鼎芯）是做国外市场，或者针对工业、汽车这两个使用场景，它的毛利率还算一般。”？。